[ 미쉬킨의 화폐와 금융 정리 ] 2장 금융시스템의 개관(1)

🏦

금융시장의 기능

금융시장은 소득보다 지출을 적게 함으로써 여유 자금을 갖는 가계, 기업, 정부로부터, 소득보다 더 많은 지출로 자금이 부족한 사람에게 자금을 전달하는 핵심적인 경제적 기능을 수행한다

​

• 채권 : 특정 기간 동안 주기적인 지급을 약속한 채무증서
• 주식 : 기업의 이윤과 자산 분배에 대한 권리를 부여한 증권
• 증권 : 차입자의 미래 소득이나 자산에 대한 청구권 (매입한 사람에게는 자산, 발행한 개인이나 기업에게는 부채 또는 채무가 된다)
• 직접금융 : 차입자가 증권(금융수단)을 판매함으로써 금융시장에서 직접 대부자의 자금을 차입

 

금융시장의 중요성

• 생산적 투자기회가 없는 사람으로부터 그러한 기회를 가진 사람에게 자금이 전달될 수 있도록 함
• 따라서 금융시장은 자본의 효율적 배분에 결정적인 역할을 하며, 경제 전반에 있어서 생산성과 효율성을 높이는 데 기여한다.

 

 

---

금융시장의 구조

채무시장과 지분시장

 

금융시장에서의 자금 조달법

1.채권이나 모기지와 같은 채무증서의 발행

2.주식과 같은 지분의 발행

​

채무증서 대신 주식 소유의 장단점

-단 : 주식 보유자는 잔여 청구권자이기 때문에 기업은 주식보유자에게 지불하기 전에 먼저 채권자에게 지불한다.

-장 : 주식보유자가 기업의 이윤이나 자산가치의 증가로 이득을 얻는다. 채권자는 지급받는 것이 고정되어 있어 이러한 이익분배에 참여하지 않는다.

​

채무증서 : 채무자가 채무증서의 보유자에게 최종 지불이 일어나는 특정 기간(만기)까지 주기적으로 일정금액(이자와 원금)을 지불하기로 계약상 동의한 것 / short-term : 1년 이하의 만기 기간 , long-term : 10년 이상의 만기 기간, middle-term : 1~10년 만기)

주식 : 시업의 순소득(지출과 세금을 차감한 소득)과 자산분배에 참여하기로 한 청구권. 만기가 없기 때문에 장지증권으로 간주.

기업의 일부를 소유하는 것으로 중요 이슈에 대해 투표권을 가지며 이사 선출의 권리가 있다

​

​발행시장과 유통시장

• 발행시장 : 자금을 차입하는 기업이나 정부기관이 채권이나 주식 등 신규발행된 증권을 최초 매수자에게 판매하는 시장
• 유통시장 : 이전에 발행된 증권이 다시 판매되는 시장
• 투자은행 : 발행시장에서 증권의 최초 판매를 도와준다. 기업의 증권가격을 보증하고 일반사람에게 판매

 

• 유통시장 : 나스닥, 외환시장, 선물시장, 옵션시장 등. 증권 중개인과 딜러는 유통시장이 잘 기능하는데 필요
• 중개인 : 증권의 매수자와 매도자를 연결해주는 투자자의 대리인
• 딜러 : 호가로 증권을 매매함으로써 매수자와 매도자 연결

​

개인이 유통시장에서 증권을 살 때 증권을 파는 사람은 증권에 대한 교환으로 대금을 받으나, 증권을 발행한 기업은 새로운 자금을 얻지 못한다.

증권이 발행시장에서 처음 판매될 경우만 기업은 새로운 자금을 얻는다.

 

​유통시장의 중요기능

1. 현금을 조달하기 위해 이러한 금융수단을 판매하는 것을 보다 쉽고 빠르게 해줌. 금융수단을 더 유동적으로 만들어준다
2. 발행기업이 발행시장에서 판매하는 증권의 가격을 결정 (발행시장에서 증권을 매입하는 투자자는 발행기업에게 유통시장이 설정한 가격 이상으로 지불하지 않기 때문에)

 

유통시장의 조직법 : 거래소와 장외시장

• 거래소 : 증권의 매수자와 매도자(또는 대리인이나 중개인)가 거래를 수행하기 위해 만나는 중앙 집중된 장소
• 장외시장 : 증권을 보유하고 있는 다른 장소의 딜러가 그들의 가격을 받아들이는 사람에게 '장외에서' 증권을 매매하는 것

 

단기금융시장과 자본시장

• 단기금융시장 : 오직 단기 채무증서(일반적으로 1년 이하의 만기)가 거래되는 시장
• 자본시장 : 장기 채무증서(일반적으로 만기가 1년 이상)와 주식이 거래되는 시장

​

단기금융시장 증권은 보통 장기증권보다 광범위하게 거래되기 때문에 유동성이 더 높은 경향이 있고 장기증권보다 가격변동이 적어서 더욱 안전한 투자수단이다. (기업과 은행이 일시적인 잉여자금에 대한 이자소득을 얻기위해 적극적으로 이용)

주식, 장기채권 등 자본시장의 증권은 미래에 이용가능 한 자금규모에 대한 불확실성이 거의 없는 금융중개기관이 종종 보유(보험회사, 연금기금 등)

​

---

금융상품

단기금융상품

만기가 짧기 때문에 가격변동이 적으며 위험이 낮다.

​

재무성 단기증권

• 미국 정부가 연방정부의 자금조달을 위해 재무부 단기증권을 1,3,6개월 만기로 발행한 것.
• 미정부가 만기에 정해진 금액을 상환하며 도중에 이자는 지급하지 않는다.
• 그러나 만기에 지급하는 금액보다 낮은 할인가로 증권을 발행하기 때문에 사실상 이자를 지급하는 것과 같은 효과.
• 가장 활발히 거래되는 유동성이 가장 높은 단기금융상품.
• 미정부의 채무불이행 가능성이 상당히 낮기 때문에 매우 안전한 투자상품
• 연방정부는 채무를 상환하기 위해 증세를 하거나, 화폐를 발행할 수 있다.

​

은행의 양도성예금증서

• 소정의 이자를 지급하고 만기에 매입가로 상환하는 금융상품. 은행이 예금주에게 판매한다

​

CP

• 대형은행이나 마이크로소프트와 같은 유명 기업이 발행하는 단기금융상품.

​

RP

• 통상 만기가 2주 이하인 사실상의 단기 대출이며, 재무부 단기증권이 담보로 제공된다.
• 담보 : 차입자가 대출을 상환하지 못할 경우 대부자가 대신 받을 수 있는 자산

​

페더럴펀드

• 지준예금을 통한 은행 간 1일물 대출. 은행이 다른 은행에게 대출해주는 것.
• 이 시장은 은행의 자금사정에 매우 민감하다 따라서 이러한 은행간 초단기 대출이자율인 페더럴펀드 이자율은 은행시스템에 있어서 자금경색의 척도이자 통화정책 기조의 척도이기 때문에 매우 면밀히 주시되고 있다.
• 페덜럴펀드 이자율이 높다면 은행은 자금난을 겪는 것이고 낮다면 차입의 필요성이 낮은 것.

​

 

대표적인 단기금융상품 이자율

• 프라임레이트 : 기업대출에 대한 기본이자율. 기업 차입비용의 지표
• 페더럴펀드이자율 : 페더럴펀드 시장의 1일물 대출 이자율, 은행 간 자금 차입 비용의 지표이며 통화정책 기조의 지표
• 재무부 단기증권이자율 : 미국 재무부 단기증권 이자율. 이자율의 일반적 움직임에 대한 지표
• 리보이자율 : 런던 금융시장에서 은행 간 달러 대출 시 적용되는 이자율. 영국은행연합회의 평균

​

 

자본시장의 장기 금융 상품

만기가 1년 이상인 채무증서와 주식. 장기금융상품은 단기금융상품에 비해 가격변동이 심하고 위험성이 높은 편이다.

​

주식

• 기업의 순소득과 자산에 대한 청구권

​

모기지와 모기지 담보증권

• 가계나 기업이 주택, 토지, 기타 실물 자산을 구입하기 위한 대출.
• 여기서 주택, 토지, 기타 실물 자산은 그 자체로 모기지 대출의 담보로 제공된다.
• 모기지 담보증권은 일단의 개별 모기지의 묶음으로 담보되는 것, 채권과 유사한 부채증권으로서 보유자에게 원금과 이자가 집합적으로 지불된다.

​

회사채

• 신용도가 매우 우량한 기업이 발행. 전형적인 회사채는 보유자에게 1년에 두 번씩 이자를 지급하고 만기에 액면가를 상환.
• 전환사채는 보유자가 만기까지 정해진 수의 지분으로 전환할 수 있는 권리를 추가적으로 부여한 채권
• 매년 신규 회사채의 발행 물량은 신규 주식의 발행 물량보다 매우 크기 때문에 기업의 재무구조를 결정하는 게 회사채 시장의 움직임은 주식시장보다 더 중요하다. (주요 매수자 : 생명보험회사. 회사채의 대부분은 연금기금과 가계가 보유)

​

정부증권

• 연방정부의 재정적자를 보전하기 위해 재무성이 발행

​

정부대행기관 채권

• 정부대행기관이 모기지, 농업대출, 발전시설을 위한 자금조달을 위해 발행. 대부분 연방정부가 보증한다

​

주정부 및 지방정부 채권

• 지방채라 불리는 주정부와 지방정부 채권은 대규모 사업의 자금조달을 위해 주정부와 지방정부가 잘행.
• 연방정부의 이자소득세가 면제되며 통상 발행된 주의 세금도 면제된다.

​

소비자대출과 은행의 상업대출

 

대표적인 장기금융상품 이자율

• 30년 만기 모기지 : FHA에서 보증하는 417,000달러 미만의 30년 만기 주택 모기지에 대한 고정이자율
• 점보 모기지 : 417,000달러 이상의 30년 만기 우량고객 주택 모기지에 대한 고정이자율
• 5년 만기 조정가능 모기지 : 최초 5년의 우량고객 주택 모기지에 대한 이자율로 5년 후에 조정된다
• 신차 대출 : 신차 대출에 대한 4년 만기 고정이자율
• 10년 만기 재무부 채권 : 10년 만기 재무부 채권의 이자율